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“2012”或复制“2009” 两思路把握反弹

来源:百色新闻网    时间:2019-05-04




  

  本周前两个交易日,A股放量大涨,资源类和周期股引领大盘。管理层在全国金融工作会议中提出的提振股市信心和12月份信贷投放超预期的消息,很大程度上修复了市场情绪,而前期股市的超跌为市场的积极活跃奠定了良好基础。长期来看,2012年稳增长成为首要的经济任务,宏观环境将得到改善。经济和业绩低位逐季上行,货币政策名义稳健实际宽松使2012年股市有望延续2009年的故事。短期内,前期市场超跌以及政策利好带动的投资者情绪回暖,将使股市迎来估值修复行情。投资者在配置上可遵循两大思路:一是反弹行情走在市场前面的细分行业,特别是前期跌幅较大的资源和周期类大盘股;二是政策刺激和财政驱动较为确定的细分行业,建议把握电力电网、通讯、资源价格改革三大主题投资机会。

  政策暖风提振石家庄治癫痫病正规的医院市场信心

  1月6日至7日的全国金融工作会议提出,今年金融工作“要深化新股发行制度市场化改革,抓紧完善发行、退市和分红制度,加强股市监管,促进一级市场和二级市场协调健康发展,提振股市信心”。

  以上言论表明,2011年我国股市疲软、投资者信心不足已经引起决策层的重视。更重要的是,暗示了“提振股市信心”的根本途径在于,“抓紧完善发行、退市和分红制度”,弥补一二级市场巨大的收益鸿沟,这让两个市场协调健康发展。该提法剑指中国股市“重融资、轻回报”的顽疾,有利于中国资本市场的长期健康发展。在该利好的刺激下,A股本周前两个交易日走出了一波反弹行情,成交量也有所放大,前期股市超跌带来的估值修复空间将带动股市迎来积极行情。

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  2011年12月新增贷款6405亿元,全年7.47万亿,远超市场预期,主要原因在于财政力度的加大。我们预计2011年12月最后三天全国新增贷款投放超过千亿,资金投放力度强于11月份。信贷和货币远超预期提振了市场信心。

  虽然2012年货币政策不改稳健基调,但从一紧到底到相机抉择的转变体现出渐向温和的转变。公开市场操作方面,通过停发央票和适时开展逆回购灵活应对市场流动性紧张的状态,体现当前阶段央行对流动性的态度以“宽”为主。窗口指导方面,一季度信贷规模较上年略增,央行对宏观经济参数和商业银行自有参数的调整有松有紧:宏观经济参数调整有升有降,总体趋于温和;银行自身参数调整强调资本充足率监管。预计一季度资本充足率较高的银行,包括大型商业银行的信贷额度略显宽松,而资本充足率较低的部分股份制商业银行信贷额度略显赣州癫痫频繁发作如何治疗紧张。准备金方面,自2005年开始,作为对冲外汇占款的主要手段,当前21.5%的水平远高于正常水平,预计2012年存准率全年下调四次,第一次下调将在春节过后,春节前则主要通过公开市场操作缓解流动性。

  我们预计2012年全年信贷规模将超过8万亿。按照一季度投放全年额度40%计算,投放规模将达到2.4万亿。由于季度内单月投放规模不得超过当季的40%,1月份有望投放9600亿元。考虑到春节提前和1月份工作日较短等因素的扰动,2012年1月份信贷投放规模可能会低于理论投放值。我们认为不宜过分夸大单月信贷的波动情况,央行对信贷规模的窗口指导周期为季度,单月信贷的波动并不必然表示信贷和货币政策的松紧;由此,关注一季度信贷投放规模的意义远大于1月单月的意义。

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  受冬季低温天气、节假日等季节性因素影响,2011年12月份食用农产品价格继续保持小幅上涨态势。商务部的数据显示,2011年12月26日至2012年1月1日,蔬菜、水果、水产品、肉类、食用油、食糖、粮食和白条鸡价格上涨,鸡蛋价格持平。受天气、生产、运输成本增加影响,蔬菜价格连续八周上涨,涨幅明显,比11月初上涨35.7%。12月份肉类价格也止跌回升,连续四周环比上涨。

  尽管农产品价格上涨将带动食品价格上涨,但在投资和出口继续放缓的态势下,非食品价格将保持平稳,再考虑到翘尾因素,2011年12月份CPI回调态势不会改变,但与11月份相比,降幅将收窄。根据民生证券宏观小组预测结果,12月CPI同比上涨4.0%,1月份与12月份基本持平。  □民生证券研究所策略团队

 

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